本报记者 李昆昆 李正豪 北京报道

6月2日，科创板上市委2020年第33次审议会议结果显示，已同意中科寒武纪科技股份有限公司（以下简称“寒武纪”）发行上市（首发）。

寒武纪自今年3月26日走进科创板“考场”，经过两轮问询之后便快速过会，历时68天，刷新科创板今年最快过会纪录。即便是科创板开板以来，寒武纪的过会速度目前也能排到第七位，前六位都是首批上市企业。

然而，即便在过会之后，寒武纪仍需面对科创板上市委两轮问询以来提出的核心问题：一是如何维持核心技术人员稳定性和持续研发能力的问题，二是如何找到客户，走上可持续商业化之路，改变长期无法盈利的问题等。

寒武纪方面未对《中国经营报》记者的相关提问做出回应。但华为内部人士告诉记者，“华为海思芯片被禁，对寒武纪来说或是一次成长机会，但前路依然很艰难。”

失去华为

寒武纪今年3月26日开始冲击科创板，中间经过两轮问询，5月22日在第一版招股说明书的基础上披露了招股书上会稿。在招股书上会稿中，寒武纪大幅增加了风险提示内容，尤其引入注目的就是与华为海思合作未能持续的部分。

寒武纪方面介绍，该公司2019年终端智能处理器IP授权业务收入与2018年相比下滑了41.23%，主要系华为海思选择了自研人工智能芯片（NPU），未与公司继续合作，而该公司在短期之内难以开发与华为同等业务体量的大客户。因此，2020年该公司终端智能处理器IP授权业务收入将继续下滑。

记者了解到，寒武纪人工智能芯片主要有两种商业模式，一是将处理器IP授权给芯片厂商，例如授权给华为海思，然后应用在华为智能手机等终端上；二是自己设计并销售芯片，比如寒武纪面向互联网公司等用户推出的云端智能芯片。

一位芯片领域的投资人接受记者采访时表示，“他们（寒武纪）的AI芯片做得还行，是专用的ASIC芯片。以前华为（海思）在用他们的产品，现在似乎不用了，华为（海思）自己也做。”

记者了解到，2016年寒武纪1A处理器研发出来以后，华为麒麟970芯片集成了该处理器，并应用于华为Mate10手机。此后几年，寒武纪成为华为麒麟处理器的重要供应商之一。

不过，到2019年6月，华为在nova 5系列新品发布会上，发布了全新人工智能手机芯片麒麟810，这款芯片不再集成寒武纪AI芯片，而是采用华为自研达芬奇架构NPU。在随后推出的麒麟990芯片上，华为继续放弃寒武纪AI芯片，使用自研达芬奇架构NPU。这在业内一直被视为寒武纪的一大损失。

“寒武纪的技术一般，不如华为海思。”华为一位内部人士告诉记者，主要基于技术方面的考虑，华为海思最近两年放弃了寒武纪，但随着“华为海思芯片被禁，对于寒武纪来说将是一次成长机会。但前路依然很艰难”。

艾瑞咨询发布的最新报告显示，仅仅是从搭载麒麟970芯片的手机出货量来看，假设寒武纪的授权费为5美元/片，就意味着超过4000万台出货量的麒麟970将为寒武纪带来大约2亿美元的收入。

速途研究院院长丁道师说，以前提到芯片主要是CPU和GPU概念，寒武纪主要是NPU，可以简单理解为AI芯片，它在传统基础上加了AI的部件功能，使AI算法的应用能力更强了。其实如果没有寒武纪，华为的麒麟芯片也可以注入AI的部件，只是速度太慢了，加上了寒武纪的NPU之后，速度快好几十倍，所以这是他们当初合作的契机。但现在华为海思自己把AI芯片技术搞定了，就没有必要每年花那么多钱从寒武纪购买了。

大客户依赖症

此外，寒武纪还在上会稿中提到公司持续稳定经营和未来发展存在不确定、IP授权业务持续化发展、云端智能芯片及加速卡业务相关的关联交易及客户拓展、在手订单和合同无法按期执行等风险问题。

招股书显示，2017~2019年间，寒武纪分别实现营业收入784.33万元、1.17亿元、4.44亿元，但是处于连年亏损状态，亏损额度分别为-3.81亿元、-4104.65万元、-11.79亿元，最近三年累计亏损额超过16亿元。寒武纪表示，其波动主要受到股份支付等非经常性损益项目以及研发费用的影响。

值得注意的是，上会稿显示，2019年末与2018年末相比，寒武纪银行存款减少约9.71亿元人民币，主要原因是公司使用部分货币资金（股东投资款）购买了银行理财产品，因而该部分货币资金计入到“其他流动资产”科目。

数据显示，2019年末，寒武纪银行理财产品金额为38.99亿元人民币，与2018年末相比增加了160.78%。

中南财经政法大学数字经济院长盘和林告诉记者，芯片领域属于尖端和硬核的赛道，在芯片产品产生销售收入之前，公司需要投入大量资源完成产品研发、推广及销售工作。但客户集中度较高，业务推广难度大也是必须面对的现实，短时间内商业变现存在一定的困难。不过，也要理性地看到，从成长性的角度讲，盈利与否也并不是评价芯片企业的唯一准绳。

前述芯片领域的投资人告诉记者，“国内芯片企业投入大，研发周期长，进入到客户采购体系难，因为国外的芯片又便宜又好用，我们太落后了。”

5月20日晚，寒武纪在回复上交所第二轮问询函时表示，预计今年上半年营收8200万至8600万元，去年同期为9799万元；扣非净亏损2.7亿元至3亿元，是去年的2.9倍以上。其中，今年一季度，寒武纪实现净利润约为-1.08亿元，同比下滑2270.65%。

寒武纪方面解释称，2020年该公司从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大，加上受到了新冠肺炎疫情的影响。

“目前来看，寒武纪存在持续亏损、短时间无法盈利、IP业务无法持续发展、客户集中度高、大客户依赖等问题，可能制约其在短时间内快速发展。”盘和林表示。

未来前景

前述投资人称，虽然芯片厂商变现有难度，但现在国际形势发生变化，“国内的芯片即使再差，也会被扶持了。国内企业的芯片也可以往外卖，不过要卖到国外就会遭遇很强的竞争压力”。

谈及国际形势对芯片业的影响，上述华为内部人士告诉记者，华为海思芯片被禁，如果寒武纪抓住这次机会，很可能在国内成为英伟达这样的旗舰公司。“但芯片技术门槛本来很高，是技术密集型行业，英伟达也用了很多年才积累起来。另外，寒武纪的芯片生产，也是用台积电的工厂。如果寒武纪威胁到英伟达的全球生意，可能也会面临跟华为一样的制裁。”

根据市场调研机构 Compass Intelligence在2018年发布的AI Chipset Index TOP24 榜单，在AI芯片领域英伟达高居全球第一，华为海思排名12位，寒武纪则位列第23位。

有业内人士告诉记者，一般做芯片研发需要旷日持久的投入，而且投入后不一定能看到效果，所以做芯片的企业不是很多。

“目前国内只有几大巨头在做芯片，一般公司出不起这个钱，也没有那么强大的技术来做支撑。阿里、华为、寒武纪都在做AI芯片，这里单指AI芯片，而不是传统意义上的CPU芯片。”该人士说。

丁道师认为，即便失去了华为这个大客户，寒武纪的AI芯片还能用在智能安防、无人驾驶、智能家电等众多领域，只是它（寒武纪）还没有很好地进入一些场景，以后机会还是有的。