随着6月14日龙泰家居、佳先股份两家企业通过新三板挂牌委审议，新三板股票公开发行并在精选层挂牌“过会”企业数量已经达到6家。

自新三板首届挂牌委正式启动精选层挂牌审议工作以来，6月10日-14日，仅5天时间内，挂牌委已经召开三次审议会议，周末无休。其中，6月10日首批过会的颖泰生物、艾融软件，在过会两天后就获得了证监会核准。这让市场再一次感受到精选层推进的高效。

闯关

从受理到完成核准，两企业仅用40多天

自全国股转公司于4月27日正式启动股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务的受理与审查工作后，仅一个半月时间，就有企业走到挂牌委审议阶段。

6月10日，新三板挂牌委召开第一次审议会议，颖泰生物、艾融软件两家企业获通过。仅2天后，两家企业向不特定合格投资者公开发行股票申请获证监会核准通过。一旦顺利发行，便可在精选层挂牌交易。

按照规定，股票公开发行并在精选层挂牌需经过申报受理、审查问询、挂牌委审议、提交证监会核准等流程。颖泰生物、艾融软件分别于4月28日、29日获得受理，两家企业回复问询的时间分别为24天、22天，从受理到完成核准分别只用了46天和45天。这两家企业的“闯关”历程已经充分体现出精选层审核的高效。

颖泰生物2015年12月挂牌新三板，隶属于化学农药制造业行业，主要从事农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务。该公司营业收入从2015年的33.33亿元稳步增长至2019年的52.95亿元，归属于母公司的净利润由1.82亿元增至2.82亿元。本次拟公开发行不超过1亿股，拟募集资金5.5亿元。

艾融软件2014年6月挂牌新三板，隶属于信息传输、软件和信息技术服务行业，是一家向金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司。其2019年实现营业收入2.13亿元，扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润3803.71万元，最近三年复合增长率为23.30%。本次拟公开发行不超过880万股，拟募集资金2.15亿元。

加速

5天3场审议会议，六家企业闯关成功

在“第一枪”打响之后，新三板挂牌委再于6月13日、14日接连举办两场审议会议，球冠电缆、同享科技、龙泰家居、佳先股份四家企业获审议通过。为了保障审核进度，全国股转公司在周末也安排了挂牌委会议。

接下来，新三板挂牌委还将在本周召开三场审议会议，6月16日、6月18日、6月19日各有一场，共计5家企业即将上会。

从受理到上会的速度来看，目前已经公告的前六次审议会议的11家上会企业，用时均在30天-50天。其中用时最短的泰祥股份，仅用时31天。大部分企业均只经历了一轮问询，与科创板平均三到五轮问询的流程相比，精选层审核问询的轮次更少。

是什么带来了“精选层速度”？全国股转公司表示，存量挂牌公司监管基础和科技手段支持助力全国股转公司高效审查。申报精选层挂牌的公司已在新三板挂牌一年以上，挂牌以来按要求持续披露相关信息，全国股转公司在企业披露启动公开发行的公告后，即调取在挂牌准入审查、公司持续监管以及融资并购审查等方面发行人的有关信息，提前做到“心中有数”。另一方面，在正式受理后，“新三板信息披露智能监管系统”（全国股转公司基于大数据、人工智能等技术开发的科技监管系统）的使用在实现审查标准化、提升审查效率、保障审查质量方面发挥了积极作用。

另外，全国股转公司自律审查与证监会行政核准实现了高效衔接，各方协同发力，全力保障精选层平稳落地，均保障了精选层速度。发行人及中介机构问询回复的速度和质量，会直接影响股票公开发行并在精选层挂牌审查的节奏。为此，全国股转公司针对申报企业建立专班服务对接机制，确保申报材料和问询回复质量。

开闸

首批挂牌企业将达30家，发行定价待考

新三板官网股票公开发行并在精选层挂牌专区显示，截至6月14日，共计有51家企业获得受理，其中4家处于“已受理”状态，41家企业处于“已问询”状态，4家企业处于“通过”状态，2家企业处于“核准”状态。

已经通过挂牌委审议的4家企业，也即将提交证监会审核。按照新三板公开发行规则，证监会将在20个工作日内对公开发行申请文件作出是否核准的决定。按照首批过会企业的速度，核准用时大概率将短于20个工作日。在获得核准之后，还需经过发行阶段，才能在精选层挂牌。

目前，市场对于精选层开板时间的预计普遍为7月底左右。银泰证券股转系统业务部总经理张可亮对新京报记者表示，预计新三板精选层将在7月底开板，首批挂牌新三板的企业数量将在30家左右。按目前的审核速度，每次挂牌委审议的企业数量在2家左右，平均一周三次审议会议，也就是每周可以审议约6家企业。6月下半月还可以审议12家企业，7月上半月也是12家左右，如果发行来得及，大概率到七月底会有30家左右企业完成发行，可以进入精选层挂牌。

在公开发行阶段企业也面临着挑战。对于拟挂牌精选层的企业来说，公开发行定价确定的市值，直接影响其是否达到精选层入层标准。精选层设置了四套入层标准，对应2亿元、4亿元、8亿元、15亿元四个市值门槛，这一市值即是指以挂牌公司向不特定合格投资者公开发行价格计算的股票市值。颖泰生物和艾融软件均选择了第一套标准，即意味着以发行定价计算的市值需要达到2亿元。停牌前，两家企业的总市值分别为89.5亿元、22.39亿元。

张可亮表示，新三板精选层的发行承销制度改革比较彻底，可以说是比科创板更进一步更加市场化的改革。精选层对持股10%以上的股东有股票限售要求，持股比例在10%以下的老股在开盘首日不限售，这就造成不同持有成本的老股东和新股东对发行价格和二级市场走势会有不同的预期和判断，加上二者之间不同的力量对比，这就对券商的定价造成了极大的考验。

另一方面，精选层的门槛相对较低，符合标准冲击精选层的企业将源源不断，这将极大改变资本市场历来新股发行供小于求、新股“发行不败”的局面。“加之目前社会投资者对新三板的认知可能存在偏差，所以供需力量的平衡，对发行定价也是一个考验。”张可亮表示。另外，目前中国的大部分券商投行并未具备真正的承销定价能力，也可能会面临发行定价的挑战。

新京报记者 顾志娟 编辑 王进雨 校对 杨许丽